（来源：维科网光伏）

　　近日，港交所官网信息显示，济南建邦金属材料股份有限公司(下称“建邦金属”)向港交所主板递交上市申请，中信建投国际为独家保荐人；这是建邦金属继 2025年 5月 2日、 2025年 11月 6日之后第三次向港交所递交上市申请，也彰显着公司登陆资本市场的决心。

　　根据招股书显示，本次H股募资主要将用于四个方面：银粉及银替代导电材料研发的扩大、中东等海外生产基地的拓展、东亚研发中心的搭建、日常经营及市场拓展资金的补充；其中铜粉等银替代材料的研发是重点方向之一。随着全球光伏产业的不断扩张及N型电池技术的不断升级，高端银粉需求有望进一步增加，建邦金属有望借助此次IPO打开新的增长空间。

　　光伏银粉先行者

　　建邦金属的历史可追溯至2010年3月，当时其运营附属公司建邦胶体材料成立，专注于高科技新能源及高端材料领域。2012年12月，公司启动专门针对光伏应用领域银粉的商业生产合作研发项目，成为中国最早专注于光伏银粉研究、开发、生产及销售的公司之一。

　　在技术路线上，建邦金属创新性地引入维生素C作为还原剂，利用液相还原法实现银粉的工业化生产。2014年，公司建成银粉生产线，正式迈入规模化生产阶段。经过十余年的技术积累，公司已拥有20项发明专利及31项实用新型专利，构建起覆盖银粉生产全流程的自主技术体系。

　　目前，公司生产基地位于山东济南，总占地面积57,998平方米，设计年产能1,485吨。2023年至2025年实际产量分别为545.4吨、644.3吨和614.5吨。公司产品组合涵盖一般光伏银粉及高端光伏银粉，后者用于生产PERC电池正面细栅、TOPCon电池正面细栅及背面高铜浆料、HJT电池及xBC电池导电栅等新型光伏电池零部件。此外，公司银粉产品还有一小部分用于半导体封装及PCB印刷等非光伏高端电子领域。

　　股权结构方面，公司实际控制人为陈子淳，直接及通过持股平台合计控股约72.99%。这位“90后”掌舵人系山东建邦集团创始人陈箭之子，拥有福特汉姆大学跨学科数学和经济学学士学位及纽约大学房地产硕士学位。

　　xBC高端银粉赛道夺魁

　　从市场地位来看，建邦金属稳居国内光伏银粉第一梯队。根据弗若斯特沙利文数据，按中国光伏银粉销售收入计，2023年、2024年及2025年，公司分别在国内生产商中排名首位、第三及第三，市场份额分别为10.0%、9.8%及9.3%。

　　更值得关注的是其在高端细分领域的领跑优势：按2025年中国xBC电池用银粉销售收入计，建邦金属在所有光伏银粉生产商中排名第一。xBC电池用银粉市场被业内视为下一片蓝海，预计市场规模将从2025年的54亿元增长至2030年的391亿元，复合年增长率高达48.6%。

　　从行业宏观环境方面看，中国光伏银粉市场正处于发展快速期，依据相关数据，中国光伏银粉市场规模从 2021年的 143亿元增长至 2025年的 525亿元，复合年增长率为 38.4%；下游光伏银浆市场更是从 2021年约 169亿元增长至 2025年的 676亿元，年复合增长率高达 41.4%。 N型电池技术快速渗透是主要驱动力， 2025年 N型电池产量市场占有率已达到 96.9%,其中 TOPCon电池占 85.6%份额。

　　业绩高增长与低毛利并存

　　财务数据显示，建邦金属近年营收保持高速增长态势。2023年、2024年、2025年分别实现营业收入27.82亿元、39.50亿元、50.67亿元。2026年前五个月实现营收40.50亿元，较2025年同期的14.09亿元暴增187.4%。

　　利润端同样表现亮眼。2023年至2025年，公司净利润分别为5,989万元、7,908.2万元、1.69亿元。其中2025年净利润同比增长113.1%，主要得益于高端银粉产品销售占比提升。2026年前五个月实现净利润5,571.3万元。

　　然而，低毛利率始终是这家银粉龙头无法回避的课题。2023年、2024年、2025年及2026年前五个月，公司毛利率分别为3.9%、3.3%、4.7%及2.0%。公司解释称，银粉产品定价在白银价格基础上加价，白银价格占产品总价及原材料总成本的大部分；2026年前五个月，原材料成本占销售成本的99.7%；其中硝酸银采购成本占原材料采购成本的99.6%。

　　客户集中度方面，2023年、2024年、2025年及2026年前五个月，前五大客户销售收入占比分别为94.8%、84.4%、71.1%及72.7%；尽管集中度逐年下降，但对核心客户的依赖仍较为明显。